编辑：Colin Wu
模块化叙事的兴起以及 Restaking 协议 Eigen Layer 的诞生，为 LST 拓展了新的应用场景和推动了更高的资本效率。据 DeFiLlama 数据，截至 3 月 20 日，Eigen Layer TVL 已超过 100 亿美元，成为多链上第二大 TVL 应用；而围绕 Eigen Layer 所构建的 LRT 协议也捕获了超过 60 亿美元的 TVL，成为 DeFi 领域的第八大资产类别。在这样的大背景下，为了让 Ethereum 质押权益代币的持有者们探索更大的收益潜力，Tranchess v3 顺势推出。
Tranchess 诞生于 2020 年 DeFi Summer 时期，曾获得了 Binance Labs 和 Spartan Group 等的早期融资。Tranchess 由 PeckShield 和 Certik 审计，共进行了 7 次审计，最后一次在 2023年 12月 28 日。官网可查询每一次审计记录。
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“Tranchess”名字灵感来源于国际象棋游戏和法语单词“Tranche”，后者常与分层基金联系在一起，这种基金旨在满足不同风险偏好的投资者需求。作为一个在 DeFi Summer 时期就诞生的老牌 DeFi 协议，Tranchess 最初主打分层基金概念，在 BSC 上为用户提供以 BTC和ETH 为主要资产的收益率产品，后扩展至 Ethereum 链上以及更多的资产。在过往几年时间，伴随 DeFi 市场不断发展与投资者新需求的不断涌现，围绕 DeFi 资产管理这一核心，Tranchess 协议也在不断迭代与进化。
在 2021 年 10 月，Tranchess 社区治理代币 CHESS 上线 Binance；2022年1月，Tranchess上线BNB基金，同时成为BSC的验证节点之一，初步涉足质押收益品类；在 2022 年 6 月，Tranchess 推出了 v2 版本，引入了 BISHOP-BUSD AMM 池和即时交易，并支持实时创建/赎回 QUEEN；2022 年 12 月，Tranchess 发布了流动性质押产品 qETH，进军 LST/LSD 赛道；2024 年 2 月中旬，作为 LSDFi 叙事的第一步，Tranchess v3 诞生。
（注：在 Tranchess 中，Queen 代表着母基金，Bishop 和 Rook 是由母基金分离出来的子基金。一般来说，Queen 适合于 BTC/ETH/BNB 的长期持有者，Bishop 适合于喜欢稳定低波动收益的用户，Rook 则适合于对风险和波动承受能力较高的用户）
详解 Tranchess v3
当前 Tranchess v3 支持使用 stETH 和 wstETH，未来可能会扩展至更多的 LST。
用户可以使用 stETH或者wstETH 转换成wstQUEEN, wstETH和wstQUEEN的兑换比例为1：1，而stETH 与 wstQUEEN 之间的兑换比例则与 stETH 与 wstETH 之间的汇率相同，比如 1 wstETH = 1.15 stETH，则 1 wstETH = 1 wstQUEEN，1.15 stETH = 1 wstQUEEN。
随后，用户可以按照一定的比例将 wstQUEEN 拆分成 turYETH 和 staYETH。仍是上面的例子，当 1 wstETH = 1 wstQUEEN = 1.15 stETH = 1.15 ETH 时，当拆分时，用户的 1 wstQUEEN 会被拆分成 1.15*1/10 = 0.115 turYETH 和 1.15*9/10 = 1.035 staYETH。
turYETH（Turbo Yield ETH）与 staYETH（Stable Yield ETH）都属于一种收益代币，但代表了不同的风险与回报，前者提供杠杆化的更高的收益率潜力，后者提供相对稳定的收益。turYETH 和 staYETH 均没有锁定期。
staYETH 允许用户提前 365 天锁定收益，该固定收益不受以太坊网络质押 APR 波动的影响。staYETH 的固定利率为 3.5%，超出该利率范围的所有超额收益，则归属于turYETH用户。显然，turYETH的设计重点在于为想要做多 ETH 质押 APR 的用户提供一种杠杆化的收益策略。换句话说，在 Ethereum 网络质押收益增加时，turYETH 的持有者可以获得比固定收益更高的回报。
wstQUEEN 可以随时赎回为 stETH或者wstETH。turYETH 和 staYETH 也可以重新合并成为 wstQUEEN，或者通过Tranchess本身的AMM池子直接换成wstETH 或 stETH。无论是 wstQUEEN 的创建与赎回，还是 wstQUEEN 的拆分与重新合并，协议都不收取任何费用；选择直接将 turYETH 和 staYETH 与 wstETH 或 stETH 直接的 swap 交易则需要支付 0.05% 的费用，其中 80% 分配给 LP，10% 流入项目基金，10% 则会返还给以太坊上的 veCHESS 持有者。
举一个例子进一步说明staYETH和turYETH收益分配的计算，假设1）用户锁定 staYETH 利率为 3.5%，并持有一年；2）实际的 ETH 质押 APY 为4%；3）10个stETH等于9个staYETH和1个turYETH。在年终，100 个stETH根据 4% APY 产生了 4ETH 收益。这4个ETH的收益中，有90*3.5%=3.15个ETH会分配给staYETH的用户，剩余的4-3.15=0.85个ETH则会被分配给turYETH的持有者，可得turYETH的收益率为0.85/10*100%=8.5%。
目前 Tranchess正在举办为期三个月的 Blitz 活动，在此期间，除了常规的收益外，V3代币的持有用户均可以额外享受超过25%的 CHESS 收益奖励，LP更有Lido提供的额外wstETH收益激励。
Tranchess v3 解决了用户在保有稳定年化收益率的同时又能兼顾风险策略调整的痛点。截至3月 20日，Tranchess v3 已吸引超过580万美金的 stETH。借助 wstETH、staYETH 和 turYETH 的新架构，用户可以通过固定收益和杠杆增强的策略组合，进一步丰富自己的质押代币收益的可能性。
参考链接：https://foresightnews.pro/article/detail/29920
https://tranchess.medium.com/tranchess-chinese-english-bi-lingual-v2-ama-recap-64d4a4076a34
