IOSG 创始人:Pumpfun 预售更像团队在最终退出
2025-07-10
作者:@jocyiosg
原文链接:https://x.com/jocyiosg/status/1942977473203011813

Pump fun:一场价值 40 亿美金的 ICO,是财富密码还是 “退出流动性”?

在深入分析其惊人的过往成绩和令人担忧的现状后,我认为这很可能是一场高风险的赌博,而非稳健的投资。以下是我的核心观点,不构成任何投资建议,请务必谨慎对待。
 
首先,承认其辉煌的过去。
 
Pump fun 自 2024 年初推出以来,经历了爆炸性增长,累计协议收入高达约 7 亿美元,成为加密货币领域最盈利的初创项目之一。其团队不到 20 人,平均年龄仅为 21 岁,成绩斐然。
 
然而,神话正在褪色,数据不会说谎。

现实核查:
 
收入暴跌:日收入在 2025 年 1 月 23 日达到超过 700 万美元的峰值后,近期已暴跌超过 92%,降至约 50 万美元。

市场降温:毕业项目市值从过去的数千万美金降至冰点的 5~10 万美元。
 
份额被超:根据最新数据,竞争对手 LetsBonk 的市场占有率为 51%,而 Pump fun 已降至 39.9%。

其次,审视其代币经济学与风险敞口。
 
本轮 ICO 面向散户(15%)和机构(18%),累计出售 33% 的代币,对应融资金额高达 13.2 亿美元。加上过往的手续费收入,Pump fun 团队手中将握有近 20 亿美元的现金。
 
这对公众投资者意味着什么?

一个极不友好的风险敞口:
 
治理结构不透明:决策过程成谜。
 
团队 / 投资人释放条款不透明:这是最致命的一点。没有公开的锁仓和线性释放规则,意味着内部人可能在上线后立即抛售,将绝大部分风险转嫁给公众投资者。
 
高估值融资:在山寨币下行周期中,以 40 亿美元的估值融资,已经过度透支了未来的增长潜力。

最核心的观点:团队的动机是什么?

我认为团队既无意愿也无能力去 “拉盘” 或 “控盘”。他们已经通过手续费获得了巨额财富,本次 ICO 更像是最终的 “价值实现”(Exit Liquidity)。在当前买盘严重不足的市场环境下,根本无法支撑如此高的估值。这与 Hyperliquid 的估值支撑逻辑完全不同。
 
结论与建议
一个合理的代币模型,应在项目方、早期投资者和公众投资者之间建立平衡的长期关系。Pump fun 当前的方案,由于在透明度和内部人约束上的严重缺失,完全打破了这种平衡。
 
因此,这次市场公开募资我认为是一场高度投机性的赌博,而非一项基本面投资。投入的资金应该是可以完全损失的风险资本。
 
如果仍然对这个团队抱有信心,我会建议:
 
耐心等待:等待代币在公开市场交易一周之后再做决定,观察真实的市场反应。
 
分阶段参与:将计划投入的资金一分为几,在上线一周 / 一个月后分批参与,这可以有效降低你的风险敞口。
 
市场对于 Meme 发射平台和山寨币的增长潜力已经显现疲态。请务必谨慎,再谨慎。


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根据央行等部门发布“关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知”,本网站内容仅用于信息分享,不对任何经营与投资行为进行推广与背书,请读者严格遵守所在地区法律法规,不参与任何非法金融行为。吴说内容未经许可,禁止进行转载、复制等,违者将追究法律责任。目前存在大量伪造账号,吴说只提供区块链行业信息,任何内容不涉及政治,也绝不会私信要求转账,更不会喊单某一代币,请勿相信。

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